Поне част от инфлацията и икономическата история несъмнено е фискалната среда. Правителството продължава да харчи с 6% повече, отколкото получава, въпреки икономиката, която работи на всички цилиндри.
Тъй като правата, защитата и обслужването на дълга съставляват по-голямата част от разходите, изглежда не се вижда краят на дефицитите. И както показва графиката, дефицитното харчене изглежда е двупартийно начинание в наши дни.
Освен ако САЩ не успеят да се измъкнат от спиралата на дълга (както стана след Втората световна война), изглежда сме навлезли в период на неустойчиво фискално господство. Това е особено актуално сега, когато ФЕД и други централни банки (а именно Япония и Китай) вече не купуват държавни облигации. (По-скоро купуват по-малко.)
Без растеж или строги икономии, инфлацията и обезценяването на парите може да са нашата нова реалност. Може би политиците (включително ФЕД) ще измислят начин да регулират банките да купуват пазара на държавни облигации, както правеха през 40-те години на миналия век (финансови репресии).
Така или иначе, струва ми се, че ФЕД ще играе роля в поддържането на доходността на облигациите на избрано ниво (контрол на кривата).
Източник: Юриен Тунер, Fidelity.
