От началото на годината и особено от началото на месец март благородните метали започнаха едно от най-резките си ралита от десетилетия. Златото скочи с над 15% до локалния си пик, а среброто с над 21%, което е значително движение за активи убежища (особено златото), особено като се има предвид, че се разигра за толкова кратък период от време.
За същия период (от началото на годината) среброто успя да победи всички основни фиатни валути и то с повече от 15%, което определено е впечатляващо представяне:
По време на това рали златото получи лъвския пай от вниманието, защото достигна върхове за всички времена, докато среброто все още не е надхвърлило своя връх от 2021 г. от ~$30 за тройунция, да не говорим за рекордния си връх от $49,80, който бе достигнат през вече сравнително далечната 2011 г.
Въпреки че среброто отслабва през последните години, то изглежда има причини, поради които ценният метал може да е на ръба на един от най-мощните си бичи пазари в историята.
В момента ценните метали се възползват от:
- Очакванията за сваляне на лихвите от страна на ФЕД и много други централни банки.
- Девалвацията на азиатските валути като йената и китайския юан, което насочва местните инвеститори към ценните метали.
- Политическата несигурност, тъй като се намираме в година, в която се провеждат или проведоха избори в повечето ключови световни икономики: САЩ, ЕС, Великобритания, Индия, Русия, Мексико, Иран, Тайван, Южна Корея, Индонезия (просто, за да изброя няколко).
- Геополитическото напрежение също подкрепя цените на ценните метали. Русия-Украйна, Израел-Иран в Близкия изток, САЩ-Китай в Тайван, Азербайджан-Армения в Кавказ
Нека да разгледаме фундаментите зад среброто в тази динамична среда.
Търсенето расте бързо
Въпреки че среброто е най-известно с употребата си в бижута, сребърни изделия, монети и кюлчета, най-големият източник на търсене на сребро всъщност е индустриален по природа.
Благодарение на своите уникални физични, химични и електрически свойства, среброто се използва в електрониката, слънчевите панели, автомобилите, фотографията, медицината, химическата промишленост и много други.
Нарастващият брой употреби на сребро, съчетан с продължаващия икономически растеж (поне в САЩ), причинява значително увеличение на индустриалното търсене на сребро.
Според последния доклад на Silver Institute промишленото търсене на сребро е нараснало със солидните 11% до рекордните 654,4 милиона унции през 2023 г., което дойде след рекордната година през 2022 г.
Среброто, използвано за фотоволтаични (PV) приложения рязко се повиши с 64%, което доведе до увеличаване на търсенето на електричество и електроника с 20% на свой ред.
Тъй като стремежът към така наречената „зелена“ енергия продължава (поне засега), търсенето на сребро за фотоволтаици трябва да продължи да расте с бързи темпове. Silver Institute прогнозира 9% увеличение на индустриалното търсене на сребро през 2024 г.
Постоянното нарастване на индустриалното търсене през последното десетилетие повишава общото търсене на сребро:
Структурен дефицит на сребро
От 2021 г. има дефицит на сребро, тъй като търсенето превишава предлагането – условие, което спомогна за повишаване на цените и трябва да продължи да го прави в обозримо бъдеще.
Силното търсене, съчетано с хладно увеличение на предлагането, доведе до дефицит от 184,3 милиона тройунции през 2023 г. и се очаква да доведе до още по-голям дефицит от 215,3 милиона тройунции през 2024 г.
Графиката по-долу показва как дефицитът на сребро е нараснал значително през последните няколко години:
Въпреки че търсенето на сребро се увелчиава стабилно през последните четири години, общото предлагане на сребро е непроменено повече от десетилетие:
Световният добив на сребро в мините всъщност намалява през последното десетилетие:
Запасите намаляват
Дефицитът на пазара на сребро през последните няколко години, който отбелязах преди малко, сви бързо световните запаси от сребро:
Общите запаси от сребро на London Bullion Market Association (LBMA) намаляха с 30% от пика си през 2021 година:
Общите запаси от сребро на COMEX (мярка за запасите от сребро в САЩ) са спаднали с 27% от 2021 година насам:
Запасите от сребро на китайската Шанхайска златна борса се сринаха с невероятните 73%:
Общите запаси от сребро на другото основно място за търговия със сребро в Китай, Шанхайската фючърсна борса (SHFE), също паднаха рязко:
Подценено ли е среброто?
Злато срещу сребро
Редица анализатори на благородни метали следят съотношението на златото към среброто, за да получат представа дали среброто е подценено или надценено спрямо златото.
Среброто е приблизително 17,5 пъти по-разпространено от златото в земната кора, което е една от причините среброто да е било по-евтино от златото през цялата история на тези метали.
Когато съотношението злато към сребро се различава значително от дългосрочната му историческа средна стойност, има причини да се смята, че нещо не е наред и че съотношението в крайна сметка ще се върне обратно към историческата си средна стойност.
В момента съотношението злато сребро е близо 85. За сравнение:
- След отпадането на златния стандарт през 1971 година средното съотношение злато / сребро е малко над 62 (62 тройунции сребро за 1 тройниция злато), докато медианното е 64,5.
- Според MacroTrends средното съотношение злато / сребро за периода след 1915 година е 52,8.
Следователно можем да заключим, че понастоящем среброто е подценено спрямо в златото, при това е с над 1 стандартно отклонение над средното. Това е един аргумент да очакваме среброто да се представи по-силно от златото в рамките на настоящия бичи пазар на ценни метали.
Среброто срещу инфлацията
Коригирането на цената на среброто спрямо инфлацията също показва, че благородният метал е доста евтин според историческите стандарти:
- В пика на среброто, предизвикан от братята Хънт през 1980 г., среброто достигна коригирана спрямо инфлацията цена от $143,54.
- В пика на водения от количествено облекчаване бичи пазар през 2011 г. среброто достигна цена от $67,50, отново коригирана спрямо инфлацията.
Към момента на писане среброто се търгува само за $28,30, което означава, че има още много да работи, ако иска да настигне предходните цени, коригирани спрямо инфлацията.
Друг начин да определите дали среброто е подценено или надценено спрямо инфлацията е да го сравните с различни мерки за паричното предлагане.
Графиката по-долу показва съотношението на цената на среброто към паричното предлагане M2 на САЩ, което е полезно, за да видите дали среброто поддържа растежа на паричното предлагане, изпреварва го или изостава.
Ако цената на среброто значително изпреварва растежа на паричното предлагане, има повишен шанс за корекция. Ако обаче цената на среброто изостава от растежа на паричното предлагане, има шанс среброто скоро да преживее силен период.
От средата на 2010 г. среброто изостава от растежа на паричното предлагане M2, което може да го настрои за период на укрепване поради другите фактори, обсъдени в тази статия.
Въпреки лихвите и долара
Нещо, което прави впечатление при скорошното рали на златото и среброто е, че то се случва на фона най-високите реални лихвени проценти в САЩ за новото хилядолетие. Високите реални лихви обикновено се считат за насрещен вятър за цената на ценните метали, но сега те поскъпват въпреки това, което показва още повече мощ.
Високите реални лихви в САЩ често са добра новина за долара и така се превръщат в още една лоша новина за ценните метали, тъй като цената на борсите е деноминирана в щатски долари.
Въпреки това, от началото на годината цената на среброто в долари се повишава заедно с доларовия индекс (DXY), както се вижда от следващата графика. Това е доказателството, че доларът може да притиска останалите фиатни валути, но да отслабва срещу ценните метали.
Техническата картина
След рязък скок на среброто цената се удари в силната зона на съпротива $28,60-$30, оформена от няколко пика в последните 5 години. Именно тук са и най-високите стойности на среброто за последните 11 години.
Пробив на тази зона и затваряне над нея ще даде силен сигнал, че може да предстои нов етап от покачването на цената, който може да се окаже доста рязък, поради потенциално по-ниската ликвидност над тези нива и евентуално изстискване на къси позиции.
От друга страна, ударът в тази зона създава известни предпоставки за корекция в цената, която може да се използва за търсене на вход от по-ниски нива преди пробива, което ще даде възможност за прибиране на краткосрочни печалби още при потенциален нов тест на зоната на съпротива.
По-дългосрочната 20-годишна графика ни показва сериозен пробив на триъгълен модел, който се формира повече от десетилетие. Модели като този могат да доведат до мощни движения след като цената ги пробие.
На следващата логаритмична графика на цените на златото и среброто се вижда силната права корелация между двата актива, както и изоставането на цените на среброто от тези на по-големия му брат по време на последното рали.
Известно е, че в минали цикли на поскъпване на ценните метали, обикновено златото започва силно в началото на цикъла, докато среброто настига и дори изпреварва в края.
Излизане срещу тълпата
Още нещо, което си струва да се отбележи е, че скорошното рали на златото и среброто получи сравнително малко внимание от пресата, която продължава да е влюбена в горещи акции за изкуствен интелект, Биткойн и други активи.
Както показва графиката по-долу, инвеститорите са изтеглили значително количество средства от сребърни ETF-и, за да инвестират другаде (вероятно в споменатите вече активи), което е потвърждение на принципите на инвестиране срещу тълпата (англ. contrarian investing).
Продължаването на бичия пазар на среброто вероятно ще доведе до обратно вливане на средства в сребърни ETF-и, осигурявайки допълнително гориво за ралито. За да разберете кой купува сребро можете да прочете предходния ми анализ:
Потенциал за изстискване на къси позиции
В началото на 2021 г. инвеститори и трейдъри, свързани с WallStreetBets (WSB) субредит, започнаха да популяризират теория, движение и хаштаг, наречени #SilverSqueeze, с намерението да натрупат масово физическо сребро, за да създадат изстискване на къси позиции.
Това движение имаше за цел да принуди големи банки и други институции да затварят своите къси позиции (т.е. залози срещу цената на среброто), които се използват за потискане на цената на ценния метал.
Според теорията, ако бъде изтеглена успешно, цената на среброто ще скочи рязко до най-високите си стойности за всички времена, което едновременно ще генерира значителни печалби за участниците в #SilverSqueeze, като същевременно ще накаже институциите, които потискат цената на среброто.
Разпространението на „хартиени“ сребърни продукти (ETF, фючърси и други деривати) намалява предлагането на действително физическо сребро с кратно най-малко 100 към 1, според BullionStar.
Самият обем на хартиено сребро има ефект на поглъщане на търсенето, което притиска цената на физическото сребро и пречи на откриването на истинска и справедлива цена.
Неотдавнашният пробив на среброто, ако може да бъде устойчив, има силен потенциал да се превърне в следващото изстискване на къси позиции, което да принуди част от институционалните инвеститори, които държат къси да започнат да ги затварят.
Рисковете
След като описахме един солиден потенциал за поскъпване на среброто нека накратко да отбележим и рисковете, тъй като всички знаем, че няма инвестиция без риск:
- Цената на среброто може да бъде много високо волатилна, което прави ценният метал неподходящ за инвеститори с ниска толерантност към риск.
- По-високата инфлация може да накара ФЕД да задържи високите лихви за по-дълго или дори да ги вдигне още, което няма да е добра новина за цената на среброто, поне в краткосрочен план.
- Големите институционални инвеститори могат да продължат да наливат в къси позиции, което да затрудни и/или забави пробива на зоната около $30 за тройунция.
- Икономическа рецесия или спад на някоя от индустриите, които отговарят за сериозен дял от търсенето на сребро като например фотоволтаиците, батериите или други, може да засегне цената на среброто.
Както винаги всеки трябва да направи свой собствен анализ на потенциала и рисковете на всяка инвестиция преди да прибегне към сделка.
