Как да защитите портфейла си по време на спад на пазарите?

„Инвестирайте в подготовка, а не в прогнозиране.“

Насим Талеб

Спадовете на пазарите са неизбежна част от финансовия цикъл. За инвеститорите защитата на портфейла по време на спадове не е просто справяне с бурята, а стратегическо позициониране на активите, за да избегнат големи загуби и да се възползват от дългосрочни възможности.

Съвременната финансова индустрия ни учи: „дръжте дългосрочно“, „диверсифицирайте“, „пазарът винаги се възстановява“. Това не е мъдрост, а по-скоро успокоение и дори маркетингова комуникация на финансовите корпорации.

Истинската защита не е в това да вярвате, че нещата ще се оправят. А в това да имате система, която ще ви помогне да избегнете унищожението и в най-лошия сценарий и дори да се възползвате от него.

В това ръководство ще разгледам доказани техники като диверсификация и задържане дългосрочно, но ще се опитам да вляза и по-дълбоко – психологията на инвеститора по време на спад на пазарите, която играе ключова роля, но не се обсъжда достатъчно често.

 Защо „да не губиш“ е по-важно от „да печелиш“?

Лесно е да си инвеститор в бичи пазар. Цените растат, всички около теб говорят за „мъдри ходове“ и портфейлите изглеждат по-зелени от пролетна поляна. Но когато вятърът се обърне и графиките започнат да сочат надолу, тогава започва истинският тест за вас и вашия портфейл.

Защитата не е избор, тя е задължение. Ето защо:

1. Позволява да останете в играта. Ако портфейлът ви се срине до 0 няма как да се върнете обратно.
2. Загубите тежат повече от печалбите. Ако загубите 50% ще ви трябват 100% ръст само, за да излезете на 0.
3. Пазарите се качват по стълбите и слизат с асансьора. Пазарните спадове се случват по-бързо, отколкото покачването.
4. Психологическа стабилност. Когато знаете, че портфейлът ви е подготвен за турбуленция, е много по-лесно да вземате обективни решения и да избегнете емоционални грешки.

Независимо дали става въпрос за мечи пазар, икономическо свиване или внезапни геополитически промени, разбирането как да се приложи солидна стратегия за планиране на пазарни спадове може да окаже решаващо влияние върху дългосрочното представяне на инвестиционния портфейл.

Черните лебеди и илюзията за контрол

Когато всички говорят за „риск“, обикновено имат предвид известни променливи: инфлация, лихви, фискална политика, геополитика, цени на суровините и тн. Това са неща, които можете да поставите в таблица, да им сложите вероятност и да се преструвате, че контролирате ситуацията.

Но пазарът не се срива от онова, което вече се знае. Големите удари идват от неочакваното. Сривът през 2008 не бе в календара. Заразата през 2020 не беше в прогнозите. Това са събития „Черни лебеди“, които са:

1. Непредвидими
2. С огромен ефект
3. Обяснявани в последствие с фалшива логика

Истинската опасност не е в това, че не предвиждаме „Черните лебеди“. Опасността е, че се държим така, сякаш те не съществуват.

Класическите модели за управление на риска приемат, че движението на цените се подчинява на нормално разпределение т.е. екстремните събития са много редки и пренебрежими. Но сериозните удари идват именно от тези екстремни събития (англ. tail events, събития от опашката).

Моделите

Във финансовия свят несигурността е закон, а не изключение. Илюзията за контрол е най-опасният навик на инвеститора. Тя ражда самодоволство, прекомерна увереност и липса на буфери.

Когато всичко върви добре моделите, които използваме изглеждат умни (и ние покрай тях). Когато пазарът рухне с 20% за седмица, всички модели замълчават. Не защото са сбъркали малко, а защото са проектирани за свят, който не съществува при криза.

Психологията

Най-големият враг не е волатилността, а паниката на инвеститора. Исторически погледнато, инвеститорите губят повече от своето поведение, отколкото от самите пазари. Когато портфейлът не е проектиран да понася шокове, инвеститорът го изоставя точно когато най-много трябва да го запази.

Повече по темата за поведението можете да откриете в статията: „Поведенчески финанси: Как да избегнем капаните на нашия мозък?“

Какво можете да направите?

След като приемем, че светът не е стабилен, предсказуем или „нормално разпределен“, единственият рационален ход е да проектираме инвестиционната си стратегия така, че да не се счупи при внезапен удар. А още по-добре — да се засили от него.

1. Не разчитайте на прогнози. Както отбелязах в цитат в началото: инвестирайте в подготовка, а не в прогнозиране. Структурирайте портфейла си така, че да оцелявате независимо от това какво се случва.
2. Диверсификация. Въпреки че, традиционната диверсификация (например 60/40 или друго заучено разпределение) създава илюзия за защита, тъй като в криза всички активи може да се движат заедно (корелациите се приближават до 1), то е добре да не сте „сложили всички яйца в една кошница“.
3. Останете ликвидни. Паричните средства или паричните еквиваленти в портфолиото служат едновременно като буфер и инструмент. Те могат да ви помогнат да си покриете разходите без да продавате, да се възползвате от възможностите на ниските цени и най-важното: да спите спокойно през нощта.
4. Изхвърлете емоциите. Пазарните корекции често предизвикват реакции, основани на страх, като например паническо разпродаване. Както казах по-горе: капиталовият буфер може да ви остави да спите спокойни да не сте под натиск да продавате или да променяте дългосрочния си план. Останете хладнокръвни и не взимайте емоционални решения.
5. Стратегия на щангата. Например: 80-90% в нискорискови и високоликвидни активи (пари в брой и физическо злато) и 10-20% във високорискови активи (акции, крипто деривати).
6. Жънене на данъчни загуби. Спадът в цените на някои активи може да е възможност за продажба на неефективни активи, за да компенсират капиталовите печалби другаде в портфолиото си.
7. Пасивна доходност. Пасивната доходност не е панацея, но може да е от помощ. Като поддържате предвидими източници на доходи, намалявате нуждата от продажба на активи, чийто цени с спаднали и приемане на загубите.

Заключение

Пазарите не ви дължат предсказуемост. Те не са нито справедливи, нито рационални, нито длъжни да се държат „логично“. Всъщност, както историята многократно показва — истинските сътресения идват внезапно и разбиват най-уверените прогнози.

Да защитите портфейла си в такъв свят не означава просто да диверсифицирате или да „изчакате бурята“. Това означава да проектирате системата си така, че да:

1. Оцелее при хаос,
2. Възползва от несигурността,
3. И най-вече — да не ви принуди да действате под емоция, когато всичко гори.

Ключът не е да прогнозирате катастрофата. Ключът е да сте от онези, които оцеляват  и дори печелят, когато тя дойде.