MOVE Индекс: Какво представлява и как да го използвате?

Повечето от пазарните участници са чували за индекса на вoлатилността на пазарите на акции VIX (CBOE Volatility Index), известен и като „индекс на страха“, но не са толкова много тези, които са чували, че VIX има аналог на пазарите на облигации и той е MOVE (Merrill Option Volatility Estimate).

Тъй като волатилността на пазара на облигации често отразява по-широките икономически и финансови рискове, разбирането на MOVE индекса може да предостави ценна информация, както за трейдърите, така и за дългосрочните инвеститори.

В тази статия ще разгледам какво представлява MOVE индекс, как се изчислява и защо е важен в контекста на глобалните финансови пазари.

Какво е MOVE индекс?

MOVE Index измерва имплицитната волатилност на опции на американските държавни облигации – деривати, свързани с цените на облигациите на американското правителство.  Специално MOVE следи очакваните колебания в доходността на облигациите с различни срокове на падеж, вариращи от 2 до 30 години.

Точно както VIX и MOVE се използва за оценка на волатилността на пазара. MOVE индексът улавя несигурността на пазарите на облигации, като се фокусира върху това как се очаква да се променят лихвените проценти през следващите 30 дни.

Инвеститори, икономисти и портфейлни мениджъри внимателно следят MOVE Index, за да предвидят потенциални колебания в цените на облигациите в резултат на промени в лихвените проценти, инфлационните очаквания, геополитическите събития и тн.

Как се изчислява MOVE индекс?

Въпреки че точната патентована формула за MOVE не е публично разкрита от неговия създател Bank of America Merrill Lynch, общите принципи зад изчислението на индекса могат да бъдат очертани:

1. Имплицитната волатилност на опции на американски държавни облигации.
2. Включва опции върху облигации с различни падежи, като обикновено се включват облигации с 2, 5, 10 и 30 години до падежа.
3. Изчислява се като претеглена средна стойност на имплицитната волатилност на опциите. Всеки падеж има специфично тегло във формулата.
4. 30-дневен хоризонт.

Чрез оценка на цените на тези опции, които се колебаят в зависимост от пазарните очаквания за промени в лихвените проценти, MOVE предоставя моментна снимка на пазарните настроения относно волатилността на облигациите.

Индексът обикновено изразява тази волатилност в базисни точки като:

• По-висока стойност на индекса MOVE показва по-големи очаквани промени в доходността на облигациите.
• По-ниски нива на MOVE демонстрират по-ниски очаквани промени в доходността.

Защо MOVE е важен?

MOVE е от съществено значение за разбирането на волатилността на пазара на облигации и, по този начин, на риска от промени в лихвените проценти. Волатилността на пазара на облигации може да отразява различни икономически опасения, от инфлационни страхове до промени в политиката на централните банки.

Ето някои ключови причини, поради които индексът MOVE е важен:

• Движения в лихвените проценти: Индексът помага на инвеститорите да предвидят потенциални промени в лихвените проценти, които могат да засегнат всичко – от ипотечни кредити до корпоративен дълг.
• Колебания в цените на облигациите: Тъй като цените на облигациите се движат обратно пропорционално на доходността им, по-висок MOVE Index често съответства на по-ниски цени на облигациите и по-висока доходност.
• Икономическо настроение: Рязко увеличение на MOVE Index може да означава пазарна несигурност, често предизвикана от инфлационни опасения, решения на ФЕД или геополитически събития.
• Управление на риска на портфейли: Трейдърите и портфейлните мениджъри използват MOVE Index, за да хеджират риска на пазара на облигации, като по този начин защитават портфейлите си по време на периоди на висока волатилност.

Исторически погледнато, MOVE е нараствал рязко по време на финансови кризи, което е сигнализирало за повишена несигурност на облигационния пазар.

Например, по време на финансовата криза през 2008 г., MOVE отбеляза скок и достига най-високата си стойност в историята, тъй като доходността на облигациите стана непредсказуема поради масовите интервенции на централните банки и икономическата нестабилност.

Как да използвате MOVE?

Независимо дали Инвеститорите и трейдърите използват MOVE индекс по няколко начина:

• Оценка на риска: Покачването на MOVE Index сигнализира за по-голяма пазарна несигурност, което подтиква инвеститорите да заемат защитни позиции, като например преминаване към по-стабилни активи като пари в брой или злато.
• Хеджиране на портфейли: Трейдърите използват деривати като опции и фючърси, за да хеджират волатилността на пазара на облигации, особено когато MOVE Index предвижда резки колебания в доходността на облигациите.
• Прогнози за лихвени проценти: Индексът дава представа как пазарът гледа на бъдещите промени в лихвените проценти, които могат да повлияят на инвестициите с фиксиран доход като облигации, ипотеки и корпоративен дълг, a и на пазарите на акции.

Например, рязкото покачване на индекса MOVE може да накара инвеститорите в облигации да коригират своите портфейли в очакване на по-високи лихвени проценти, които обикновено причиняват спад на цените на облигациите.

Например, стойности на MOVE:

1. В диапазона от 50 до 90 пункта се смятат за нормални.
2. Между 90 и 150 са завишени.
3. Над 150 пункта се смятат за критични.

Дългосрочната средна стойност на MOVE Index е около 70.

Ето и сезонното представяне на MIVE Index по месеци:

MOVE като индикатор за ликвидността

Индексът MOVE не просто измерва колко се променят цените на облигациите, но също така определя създаването на ликвидност чрез размера на подстригването на обезпечението.

Ето един пример:

• Помислете за банка-дилър, която иска да вземе заеми срещу обезпечение, като използва $10 милиона в държавни облигации.
• Ако доставчикът на кредит види висок и повишаващ се индекс MOVE, той може да отпусне само $9 милиона, тъй като се опасява, че стойността на $10 милиона в държавни ​​облигации може да падне и той иска да се предпази. Подстригването в случая е 10%.

Колкото по-голяма е волатилността на облигациите, толкова по-голямо е подстригването и толкова по-малък е мултипликаторът на обезпечението.

На теория, подстригване от 5% може да подкрепи значителен 20-кратен мултипликатор на обезпечението, но подстригване  от 10% би го намалило до 10 пъти.

Корелацията между индекса MOVE (обърнат) и промените в размера на мултипликатора на обезпечението е налична, както потвърждава следващата графика.

Накратко, създаването на ликвидност, базирана на обезпечение, чрез действията на банките на едро, които вземат заеми на репо пазарите, може значително да повлияе на цените на активите. Този фонд от ликвидност зависи до голяма степен от ниското и стабилно ниво на волатилността на облигациите.

MOVE срещу VIX

MOVE често се сравнява с VIX , който измерва волатилността на фондовия пазар. Докато и двата индекса следят пазарната несигурност, те се фокусират върху различни класове активи – облигации и акции.

Ето някои основни разлики между MOVE и VIX:

• Клас активи: Както видяхте по-рано MOVE се фокусира върху пазара на облигации, докато VIX проследява волатилността на фондовия пазар.
• Основни двигатели: MOVE Index традиционно се движи от очаквания за промени в лихвените проценти, инфлация и политика на централната банка, докато VIX може да се влияе и от корпоративните печалби, икономическия растеж и други.
• Пазарни участници: Трейдърите на облигации, институционалните инвеститори и портфейлните мениджъри разчитат на MOVE за управление на риска и вземане на инвестиционни решения, докато индивидуалните инвеститори и трейдърите на акции обикновено се фокусират върху VIX за оценка на волатилността на фондовия пазар.

И двата индекса са допълващи се и предоставят по-цялостна картина на пазарния риск. Наблюдението на двата показателя помага на инвеститорите да разберат по-широките пазарни динамики, особено в периоди на пазарна волатилност.

Въпреки това, ролята на MOVE е по-централна от тази на VIX. Ето и няколко причини:

1. Пазарът на американски държавни облигации е много по-голям от пазара на акции.
2. MOVE е тясно свързан с лихвените проценти, които са основен компонент на глобалната парична политика.
3. Рязко покачване на MOVE може да означава потенциален системен риск за финансовата система, докато VIX е по-фокусиран върху краткосрочните страхове на инвеститорите в акции.

Обикновено MOVE и VIX се движат заедно. Но трябва да се отбележи, че покачването на MOVE е много вероятно да бъде последвано от покачване на VIX, докато обратното по-често може да не се случи.

Заключение

Индексът MOVE е жизненоважен инструмент за разбиране на волатилността, ликвидността на пазарите и за управление на риска на инвестиционните портфейли.

Като индикатор за очакваните промени в доходността на държавните облигации на САЩ, той предлага критична информация за пазарните настроения по отношение на лихвените проценти и икономическите условия. Освен това може да се използва и като важен индикатор за ликвидността.

Независимо дали инвестирате в облигации или не, индексът MOVE е добре да бъде следен, тъй като ефектите от волатилността на облигациите обикновено се разпростират и на останалите пазари.