Най-критичният въпрос, пред който са изправени инвеститорите в сектора на благородните метали днес:
- Намираме ли се в дългосрочен бичи цикъл на златото?
Тави Коща от Crescat Capital категорично поддържа това мнение, аз също. Ето и някои от аргументите.
Централните банки все още разпределят по-малко от 20% от баланса си в злато, в сравнение с пика от 75%, наблюдаван в началото на 80-те години.
Упоритият инфлационен натиск подтиква инвеститорите отново да предпочитат твърдите активи като разпределение в портфейла. От следващата графика ясно се вижда, че инфлацията обикновено се развива на вълни.
Спомнете си отново за лъжливите твърдения на политици и централни банкери през 2021 година, че инфлацията е временна.
Безразсъдните фискални разходи и липсата на парична дисциплина принуждават инвеститорите да търсят алтернативи извън обезпечените от правителството ценни книжа.
Администрацията на Байдън отвори най-големия фискален дефицит в мирно време в историята на САЩ. Под мирно време визирам световна война или различни кризи.
Това е и една от основните причини генерално САЩ да не са в рецесия заедно с изсмукването на бизнес от Европа и останалия свят, износа на суровини отново за Европа и все още малкото падежиращ дълг в САЩ, който трябва да се превърти. Моделирането на икономическите данни също трябва да го включим, но това е тема за друго видео.
Традиционните портфейли 60/40 се преразглеждат
Традиционните портфейли 60/40 едва започват да предефинират своите разпределения, за да включат твърди активи като златото.
Историята на оценката на портфейлите 60/40 се развива в разширени цикли и в момента преживяваме критичен момент в тази динамика.
Тук ще добавя една графика на Bank of America, която показва, че общата възвръщаемост на портфейл 60% акции и 40% суровини е по-висока от тази на портфейл с 60% акции и 40% облигации след 1945 г.
Облигациите не са най-сигурната алтернатива
Това е първият път от 45 години, когато златото е станало по-малко волатилно от държавните ценни книжа. С други думи:
- Облигациите вече не изглеждат като най-сигурната алтернатива.
С нарастващите тенденции на деглобализация възниква необходимостта държавните институции да притежават неутрални активи.
Предлагането на злато е ограничено
Предлагането на злато в момента е най-ограничено, като качеството на резервите се влошава. Средната концентрация на злато в златните резерви на10-те най-големи златодобивни компании в света е в непрекъснат спад.
Добивът на благородни метали продължава да спада, отразявайки предишни дългосрочни цикли.
Почти няма нови открития на злато, което води до изчерпване на съществуващите ресурси. Ето една графика от колегата на Тави Коща – Кевин Смит, която продължава да е валидна:
Тенденциите при капиталовите разходи на минните компании в момента са на исторически ниски нива, въпреки усилията за връщане на индустрията у дома, обновяване на производството и „зелената революция“.
От 2013 година спадът на капиталовите разходи на компаниите за добив на злато, както се вижда на графиката, е колосалните 67%. Принципът е ясен: когато не инвестираш едва ли ще успееш да увеличиш добив в дългосрочен план.
Историческите цикли на златото
Следващият бичи пазар на златото може е в началото си и потвърждението е, че индивидуалните инвеститори до голяма степен все още не са се включили и масмедиите не гърмят постоянно за рекордните на цената на златото, според Katusa Research.
В същото време, златото остава подценено спрямо S&P 500. В момента една унция злато купува 0,45 индекса S&P 500, докато медианното съотношение е около 0,58, а средното 0,73 с данни от 1984 година насам.
Тави Коща разглежда последните два възходящи цикъла на златото като намеква, че се намираме в следващ дългосрочен бичи цикъл на златото. Според него основните причини за това са:
- Спад в добива на злато.
- Централните банки започват да трупат злато.
- Исторически нива на правителствен дълг.
- Нестабилно високи правителствени дефицити.
- Нарастващи тенденции на деглобализация.
- Настъпващ инфлационен режим.
- Портфейлите 60/40 са в търсене на убежище.
- Недостиг на предлагане и рекордно ниски инвестиции в нов добив.
Най-общо казано в момента светът е успял да събере всички икономически дисбаланси от последния век: Дълговият проблем от 40-те, инфлационния шок от 70-те, дисбалансите при оценките на активите като акции и недвижими имоти от 20-те, Дотком балона и Глобалната финансова криза.
Тави Коща смята, че бихме могли да станем свидетели на покачване на цените на златото до безпрецедентни нива през следващото десетилетие, тъй като тези дългосрочни дисбаланси неизбежно упражняват значителен възходящ натиск върху метала.
