Разказът се промени бързо от януари насам. Преминахме от „ФЕД трябва да свали няколко пъти тази година“ през „ФЕД ще свали“ към „Кой има нужда от сваляния“ до „ФЕД трябва да обмисли повишения“.
Графиките показват пазарното разпределение на лихвите на ФЕД през следващите 12 месеца, както се наблюдава през януари (лява графика) и днес (дясна графика).
Разликите са фрапиращи
Определям цикъла на сваляне при „меко кацане“ като лек във времето, движещ лихвите на ФЕД надолу от 5,25% до диапазон между 3,25% и 4,00% – между 5 и 8 понижения в 8-те срещи на ФЕД през следващите 12 месеца.
Доста впечатляващо е да видите как пазарното възприемане на шансовете за подобно събитие се е променило.
През януари перфектното меко кацане беше оценено като вероятност от 28%. Днес тази вероятност е буквално намалена наполовина до мизерните 15% – перфектното, дезинфлационно меко кацане е сведено до малко вероятен сценарий.
От друга страна, задържането на ФЕД за още 12 месеца (което прави общо 20-24 месеца при лихви на ФЕД от 5,25%!) вече не се разглежда като някакво отклонение.
Малките шансове от 4% през януари сега се превърнаха в по-релевантните 14%. Към тях трябва да добавим и по-съществената вероятност ФЕД действително да вдигане лихвите в бъдеще.
При макроанализите, голяма част от „алфата“ се генерира, когато можете да се отклоните от консенсуса, тъй като пазарите стават толкова влюбени в един разказ, че временно губят следите на макро данните.
