Дойна крава е термин, който млекопроизводителите използват, за да опишат зрели крави, които дават мляко редовно с минимална нужда от поддръжка. Но израза дойна крава (англ. cash cow) придобива известност и на фондовите пазари като става нарицателен за определени компании.
Да разберем повече за тези компании и какво общо имат те с дойните крави на млекопроизводителите.
Какво е компания „дойна на крава „?
Уол Стрийт възприема термина дойна крава (англ. cash cow), за да обозначи компании, които доставят надеждни парични потоци (мляко), изискват малко инвестиции (поддръжка) и имат малък или никакъв растеж на продажбите и печалбите (зрели).
Тези компании често са утвърдени играчи в своите индустрии и се отличават с високи дивиденти и стабилни печалби, което ги прави предпочитани от инвеститорите, търсещи по-нисък риск, стабилност, предвидимост и постоянен паричен поток.
Причината е, че тези компании връщат голяма част от печалбите си обратно на акционерите под формата на дивиденти и обратни изкупувания на акции.
Как да откриете компания „дойна крава“?
Идентифицирането на компании „дойни крави“ изисква анализ на финансовите отчети и пазарната позиция на компаниите.
Ето едни примерни критерии, които можете да зададете в някои произволен софтуер за сканиране на акции, за да откриете компания „дойна крава“:
- Пазарна капитализация над $10 милиарда.
- 5-годишен ръст на печалба на акция (EPS) под 5%.
- 5-годипен ръст на приходите под 5%.
- Дивидентна доходност над 2,50%.
- Десет години последователни плащания на дивиденти.
Таблицата по-долу показва 15 акции, които отговарят на зададените критерии:
Разбира се, могат да бъдат добавени и критерии като високи брутни маржове (англ. gross margin), високи маржове на свободния паричен поток (англ. free cash flow margin) и нисък дял на капиталовите разходи спрямо приходите (англ. capex to revenue).
Всеки инвеститор сам трябва да избере точните критерии, на които иска да отговарят компаниите, които кандидатстват за влизане в неговия инвестиционен портфейл.
Дивидентната доходност на „дойните крави“ и лихвите
След тикъра и името на всяка съответна акция таблицата по-долу показва:
- Текущата доходност от дивиденти
- Средната доходност от дивиденти през последните 5 години.
- Връщане на цената към средна дивидентна доходност – колко трябва да се промени цената на акциите, за да се приведе текущата дивидентна доходност в съответствие със средната петгодишна стойност.
Очевидно една компания може да увеличи дивидента си или да го намали, което би променило възвръщаемостта.
Някои инвеститори смятат облигациите за заместител на дивидентните акции. Затова може да се направи и относителен анализ на дивидентната доходност. С други думи, дали дивидентната доходност се е повишила съответно с лихвените проценти?
За да се направи това може да се изчисли текущата доходност от дивиденти минус текущата доходност по 10-годишните държавни облигации на САЩ. Също така изчисляваме средната разлика (спред) за последните пет години.
С тези данни можем да изчислим колко би трябвало да се промени цената на акциите, за да направи доходността от дивидент равна на петгодишния среден спред спрямо доходността на държавните облигации.
И накрая, ако приемем, че дивидентната доходност разумно предсказва накъде се насочват лихвите, можем да предположим къде може да бъде доходността на десетгодишните държавни облигации на САЩ в близко бъдеще в колоната най-вдясно.
По-висока дивидентна доходност при по-ниски лихви?
Въпреки че дивидентната доходност може да е по-висока от нормата си за последните пет години, тя не е в крак с доходността на държавните облигации.
Въз основа единствено на разликата в доходността, цените средно ще трябва да паднат с около 15%, за да върнат оскъдния спред от 0,41% спрямо 10-годишната облигация обратно към нормалното.
Може ли инвеститорите в акции да заключат по-висока доходност от дивиденти, очаквайки среда на по-нисък за лихвен процент/доходност по облигациите?
Ако е така, изброените „дойни крави“ предполагат, че доходността на 10-годишните американски облигации ще трябва да падне до 3,05%. Това ще върне средния спред на дивидентната доходност спрямо доходността на държавните облигации до средната стойност.
Съвпадение или не, пазарът също смята, че лихвения процент на ФЕД ще падне близо до тези нива, когато бъдещият цикъл на намаляване на лихвите приключи.
Все пак е добре да да имате предвид, че пазарът на облигации често подценява колко ФЕД може да свали лихвените проценти.
Заключение
Инвестирането в компании „дойни“ крави може да бъде солидна стратегия за изграждане на портфейл, който предлага стабилна доходност, запазване на капитала и сравнително нисък риск.
Въпреки че тези акции може да не осигурят експлозивния растеж, наблюдаван в технологичните или други бързо развиващи се индустрии, те обикновено осигуряват надежден паричен поток и стабилни дивиденти.
Една добра идея може да е да сравнявате дивидентната доходност от компаниите „дойни крави“ с доходността по държавните облигации на САЩ, за да формирате своите очаквания.
