Винаги ли „купи и дръж“ е най-добрият начин за инвестиране? Обичайно е да видите нарастващ брой статии, рекламиращи предимствата на инвестирането във „фотьойл“ по време на дълги бичи пазари.
Последното десетилетие бе благодат за индустрията на индексните ETF-и, финансовите приложения и медийните уебсайтове, насърчаващи стратегиите за инвестиране и диверсификация „купи и дръж“ .
Но дали „най-добрият начин за инвестиране“ по време на бичи пазар също е най-добрият начин за инвестиране по време на мечи пазар? Или различните времена изискват различни стратегии?
Това са въпросите, които са обсъдили от Real Investment Advice още през 2021, но преди това може да разгледате видеото с Михаил Стоянов от Инвесто за разбиване на митове в инвестициите.
Предпоставки за инвестиране „купи и дръж“
Предпоставката за инвестиране „купи и дръж“ е стабилна, особено за по-младите инвеститори. Редовно поставяйте пари в индексен фонд (осреднявайте) и за дълъг период богатството ще се увеличи. Един поглед назад през последните 120 години ясно показва стойността на тезата.
Струва си да се отбележи, че има периоди, в които пазарите не успяват да растат. Както е показано, това се дължи на влиянието на оценките върху бъдещата пазарна възвръщаемост.
Въпреки че „купи и дръж“ изглежда решава проблема с „циклите на мечия пазар “, като „премахва“ волатилността, има три критични аспекта, които често се пренебрегват.
- Диверсификацията не винаги работи.
- Унищожаването на сложната лихва.
- Намаляването на времето, необходимо за постигане на финансовите цели.
Диверсифицкацията не винаги работи
Идеята за диверсификация първоначално е извлечена от основополагащата работа на Хари Марковиц върху това, което е станало известно като „Съвременната теория на портфейла“.
„Съвременната теория на портфейла (MPT ) или анализът на средната вариация е математическа рамка за сглобяване на портфейл от активи, така че очакваната възвръщаемост да е максимална за дадено ниво на риск. Това е формализиране и разширяване на диверсификацията в инвестирането, идеята, че притежаването на различни видове финансови активи е по-малко рисковано от притежаването само на един вид. Основното му прозрение е, че рискът и възвръщаемостта на актива не трябва да се оценяват сами по себе си, а по това как допринасят за общия риск и възвръщаемост на портфейла. Използва се вариацията на цените на активите като заместител на риска.
Инвестопедия
Основната предпоставка е, че притежаването на кошница от диверсифицирани активи е по-малко „рисковано“ и осигурява по-добра възвръщаемост от притежаването само на един актив, като например S&P 500.
Теорията работи добре през миналия век, когато различните класове активи не поддържат висока корелация по между си. Въпреки това, с напредъка на технологиите, скоростта на транзакциите и информационните потоци, корелациите се увеличиха в началото на века.
Графиката по-долу сравнява индексен фонд S&P 500 с фонд за глобално разпределение на активи.
От 2000 г. до 2007 г. фондовете за разпределение осигуряват сходно представяне с простото притежаване на индексен фонд S&P 500.
Тестът на „Съвременната теория на портфейла“ обаче се проваля през 2008 г. Докато фондовете за разпределение загубиха малко по-малко от индекса S&P 500, щетите за капитала бяха доста сериозни.
Нещо повече, разликата в представянето се увеличи през следващото десетилетие, тъй като международните и нововъзникващите пазари отчетоха значително по-лошо представяне от американския пазари и осигуриха минимално намаляване на волатилността.
Обещанието за 8% възвръщаемост
Все пак, простото сравняване на резултатите между двата фонда е подвеждащо. Трябва също така да обвържем ефективността с необходимата или вместо това обещана възвръщаемост, за да постигнем финансовите цели.
От 2004 г. насам фондът за разпределение никога не е постигнал обещаните темпове на растеж от 8% на годишна база. Индексът S&P 500 не постигна тази цел до 2017 г.
Важно е, че бяха необходими над $43 трилиона финансови интервенции, за да се създаде балон на активите с размери, невиждани досега в историята.
За инвеститорите в САЩ това, което направи разликата между постигането на техните финансови цели или не, бе съзнателното решение да бъдат изцяло разпределени към местни акции и да оставят „Съвременната теория на портфейла“ зад гърба си.
Законът за промяната гласи:
„Ще настъпят промени и елементите в околната среда ще се адаптират или ще изчезнат и това изчезване само по себе си е следствие от промяната.“
Понякога „най-добрият начин да инвестирате“ е да разберете, че динамиката на пазара се променя или по-просто казано няма постоянен „най-добър начин за инвестиране“.
Като инвеститори е изключително важно да разберем причините за промените.
- Дали промяната е постоянна или се дължи единствено на временни фактори?
- Факторите, водещи до тези промени, имат ли други последствия, които ще повлияят на бъдещата възвръщаемост?
- Влиянието на тези фактори, временно или постоянно, изисква ли промяна в дизайна на разпределението на модела?
- Мога ли да компенсирам адекватно тези промени с помощта на традиционни инвестиционни активи?
- Как тези промени ще повлияят на моя личен инвестиционен времеви хоризонт и финансови цели?
Проблемът със „Съвременната теория на портфейла“ и използването и от финансовата индустрия за продажба на продукти или услуги е, че това не е застояло, универсално решение. Вместо това, както вече всички трябва да сме наясно, финансовите пазари непрекъснато растат и се развиват.
Следователно логиката предполага, че нашият инвестиционен подход и разпределение също трябва да се развият или да „изчезнат“.
Времевият хоризонт има значение
Както беше отбелязано, докато инвестирането „купи и дръж“ може да е „най-добрият начин за инвестиране“ по време на бичи пазар, има общо непризнат проблем с него по време на пазарен спад.
Научете още за пазарните корекции в статията:
Един от критичните проблеми с анализ, според който пазарните спадове нямат значение е, че често се изключва продължителността на живота. Обикновеният смъртен няма 100 години за инвестиране.
За да изчислим реалната, обща възвръщаемост, трябва да коригираме формулата за общата възвръщаемост, като включим „очаквана продължителност на живота“.
RTR =((1+(Ca + D)/ 1+I)-1)^(Si-Lfe)
Където:
- Ca = Оскъпяване на капитала
- D = Дивиденти
- I = Инфлация
- Si = Начална инвестиционна възраст
- Lfe = Очаквана продължителност на живота
От Real Investment Advice предполагат, че повечето хора започват сериозно да спестяват и инвестират около 35-годишна възраст. Тогава те са завършили са колеж, започнали са кариера, купили са дом, имат деца.)
RIA също така считат, че периодът на държане на акции е равен на очакваната продължителност на живота минус началната възраст.
Графиката по-долу показва изчислението на общата продължителност на живота (въз основа на средната стойност на мъже и жени) от 1900 г. до днес, средната начална възраст на инвестицията от 35 години и произтичащите години до смъртта.
Също така са насложени пълзящата средна стойност за 20-годишната обща, реална възвръщаемост и оценките.
Унищожаването на сложната лихва
Един от съществените проблеми с пазарните спадове е унищожаването на сложната лихва. Да разгледаме прост математически пример.
Да приемем, че инвеститор иска сложна възвръщаемост от 10% годишно в продължение на 5 години.
Силата на сложната лихва работи САМО когато не губите пари. Както е показано, след три поредни години с 10% възвръщаемост, спад от само 10% намалява средния годишен комбиниран темп на растеж с 50%. Освен това, тогава се изисква 30% възвръщаемост, за да се възвърне изискваната средна норма на възвръщаемост.
Фондовият пазар няма сложна лихва на възвръщаемостта.
Когато се включи волатилността на възвръщаемостта, разликата между това, което е било обещано на инвеститорите (което е огромен недостатък във финансовото планиране) и това, което се случва, е значителна за дългосрочни времеви рамки.
Средната и действителната възвръщаемост не са еднакви
Има огромна разлика между средната и действителната възвръщаемост на инвестирания капитал. По този начин, през всяка дадена година, въздействието на загубите унищожава годишния „усложняващ“ ефект на парите.
Графиката по-долу показва разликата между „действителната“ възвръщаемост на инвестициите и „средната“ възвръщаемост във времето. Виждате ли проблема?
Лилаво оцветената зона и графиката на пазарната цена показват „средна“ възвръщаемост от 7% годишно. Въпреки това разликата във възвращаемостта с „действителната възвръщаемост“, дължаща се на периоди на унищожаване на капитала, е доста значителна.
На графиката по-долу е взета инвестиция от $1000 за всеки период и е приет общ период на възвръщаемост до смъртта. Няма направени тегления. (Забележка: периодите от 1983 г. нататък все още текат, тъй като очакваната продължителност на живота за инвестиране е 40 години и повече.)
Оранжевата наклонена линия е „обещанието“ за 6% годишна комбинирана възвръщаемост. Черната линия представя какво се е случило с инвестирания капитал от 35-годишна възраст до смъртта.
В долната част на всеки период на задържане стълбовата диаграма показва излишъка или недостига на 6% годишна цел за възвръщаемост.
В точката на смъртта инвестираният капитал не достига обещаната цел във всички случаи, с изключение на текущия цикъл, започващ през 2009 г. Въпреки това, този цикъл все още не е завършен и следващият значителен спад вероятно ще обърне повечето, но не всички, от тези печалби.
Ето защо използването на „комбинирани“ или „средни“ норми на възвръщаемост във финансовото планиране често води до разочарование.
Купи и дръж работи, докато не спре
Вече видяхте, че инвестирането „купи и дръж“ работи добре при силен ръст на пазарите. При достатъчно време стратегията ще издържи на евентуалния пазарен спад. Въпреки това трябва да се имат предвид три ключови съображения, когато се опитвате да реализирате такава стратегия.
- Времеви хоризонт (възраст за пенсиониране минус начална възраст).
- Оценки в началото на инвестиционния период.
- Норма на възвръщаемост, необходима за постигане на инвестиционните цели.
Да предположим, че оценките са високи в началото на инвестиционния път. В този случай времевият хоризонт е твърде кратък или изискваната норма на възвръщаемост е твърде висока, резултатът от стратегията „купи и дръж“ най-вероятно ще разочарова и ще остане под очакванията.
Събития като връщанията към средните стойности на пазарите разкриват заблудата на инвестиционната стратегия „купи и дръж“. Пазарът на акции не е спестовна сметка с висока доходност, а загубите опустошават пенсионните планове.
Следователно, по време на периоди на прекалено високи оценки, инвеститорите трябва да обмислят избора на по-активни стратегии с цел запазване на капитала.
Важни моменти, които всички инвестиционни стратегии трябва да имат предвид
Преди да се включите в инвестиционна стратегия купи и дръж, анализът разкрива основни моменти, които трябва да имате предвид:
- Инвеститорите трябва да коригират надолу очакванията за бъдеща възвръщаемост и нивата на теглене поради текущите оценки.
- Потенциалът за по-ранна възвръщаемост в бъдеще е сравнително малък.
- Продължителността на живота играе огромна роля в бъдещите резултати.
- Инвеститорите трябва да вземат предвид влиянието на данъчното облагане, инфлацията и текущите нива на спестявания.
- В свят, в който пазарите са силно корелирани, „Съвременната теория на портфейла“ вероятно не е ефективна при стратегии за разпределение на портфейла.
- Тегленията от портфейли по време на падащ пазар ускоряват унищожаването на главницата. Трябва да се правят планове през годините за „сигурно пристанище“ на капитала, така че да се постигне намалено изтегляне от портфейла по време на неблагоприятни пазарни условия.
- През последните 12 години преследването на доходността и ниските лихвени проценти създадоха опасна среда за инвеститорите. Инвестиционните стратегии трябва да се съобразяват с нарастващата волатилност и по-ниската възвръщаемост.
- Инвеститорите трябва да отхвърлят очакванията за „усложнени“ годишни нива на възвръщаемост и да ги заменят с променливи нива на възвръщаемост въз основа на текущите нива на оценка.
И най-важното: Няма „единствен най-добър начин за инвестиране“.
Всеки инвеститор трябва да отчете безбройните променливи, които ще повлияят на възвръщаемостта на инвестициите и финансовите му цели с течение на времето. Най-важното е, че инвеститорите трябва да осъзнаят, че оцеляването при потенциален мечи пазар е по-важно от преследването на бичия пазар.
„Най -добрият начин за инвестиране“ е процесът на навигиране в целия пазарен цикъл между момента, в който започнете да инвестирате, и момента, в който се нуждаете от капитала си.
Стратегиите „купи и дръж“ може да са „най-добрият начин “ за инвестиране, докато нещо не се обърка. Просто се уверете, че знаете къде се намирате в рамките на даден пазарен цикъл, за да увеличите шансовете си за успех.
И много важно – свалете розовите очила и си поставяйте реалистични инвестиционни цели!
