Когато бях момче, карикатуристът Чарлз Шулц представи нов комикс, наречен „Фъстъци“. Централната му предпоставка беше, че децата имат същите проблеми като възрастните, и комиксът се превърна незабавно в хит.
Имаше няколко повтарящи се теми и всяка есен карикатуристът караше главния си герой Чарли Браун да се опита да пусне хвърчило. Отначало всичко щеше да върви добре и Чарли Браун щеше да повиши надеждите си, само за да ги разбие по-късно, когато едно дърво щеше да хване хвърчилото му и да го изяде.
Тази тема беше безкрайно приятна, тъй като отразяваше синдром, познат на всички възрастни. Карикатуристът внимаваше да може да прави нови вариации по темата всяка есен, поради факта, че Чарли Браун така и не успяваше. В края дървото винаги изяждаше хвърчилото му.
И така често става в света на възрастните. Един известен цитат от Алберт Айнщайн:
„Определението за лудост е да правиш едно и също нещо отново и отново и да очакваш различни резултати.“
И все пак във всяка епоха можем да видим как това странно поведение се проявява отново и отново.
„Мъдро и информирани инвестиране“
Хората отиват в казината, като си представят, че по някакъв начин казиното ще загуби, а те ще спечелят. Те купуват лотарийни билети с шансове стотици хиляди към едно срещу тях. И, удивително, те не просто инвестират зле на фондовия пазар, но по същия модел, който исторически е доказал, че на практика гарантира загуба.
Още по-удивителното е, че това не е поведението на случаен губещ. Това е подходът, възприет от огромното мнозинство инвеститори и е този, който те твърдо защитават като „мъдро и информирано инвестиране“, точно до срива, който ги обира напълно.
И така, какъв е този модел?
Потенциален инвеститор се свързва със своя брокер и го пита дали има нещо, което може да препоръча. Брокерът практически винаги казва да – докато някои акции не печелят одобрението му, има други, за които смята, че почти сигурно ще поскъпнат.
Ако след това инвеститорът купи, той може да разчита, че брокерът ще даде още насоки за по-нататъшни инвестиции, когато стойността на една от неговите препоръки се повиши. (По-малко вероятно е той да се свърже с клиента, ако препоръките му паднат.)
С разгръщането на всеки бичи пазар брокерът съветва клиентите си, че ако не продължат да купуват, ще „изпуснат“ и възможността за обогатяване ще ги подмине.
Всеки инвеститор, привлечен от тази игра, подсилва прогнозата на брокера, разширявайки бичия пазар и привличайки все повече и повече инвеститори да влязат в играта.
„Това не са нормални времена“
Тогава се случва нещо много интересно. На голям бичи пазар, когато инвеститорите достигнат лимита си, те са посъветвани да купуват с марджин и да увеличат експозицията си. Това се признава като рисковано в нормални времена, но „това не са нормални времена“. Това е майката на всички бичи пазари и „небето е границата“. Инвеститорите се гмуркат.
Когато станат толкова притиснати, че не могат повече да купуват на марджин, много инвеститори, вярвайки, че са на крачка от забогатяване, заемат пари назаем, за да купуват на марджин и по този начин увеличават драстично ливъриджа. Те го правят, защото брокерът обещава, че бичият пазар отива „към Луната“.
Но както всички балони, и този в крайна сметка се пука. Естествено, Уол Стрийт не иска неконтролиран срив на пазара (в края на краищата те искат да се измъкнат преди него), така че идеалният им сценарий е да създадат контролиран срив.
След като видят знаците за предстояща беда, те самите се разпродават, точно преди спусъкът, който ще срине пазара.
Сривът
През 1929 г. това е постигнато чрез внезапно повишаване на лихвените проценти. Тъй като инвеститорите са затънали до ушите си, всяко повишаване на лихвените проценти означава, че те ще просрочат своите заеми.
След това брокерите ще продадат едностранно портфейлите на своите клиенти (както имат право да направят при марджин кол). Те, разбира се, се надяват да спасят максималната възможна сума за себе си, така че правят всичко възможно да ликвидират целите портфейли за една нощ.
Обичайната реакция на инвеститорите е да бъдат зашеметени, че се е случил срив, който не са очаквали да настъпи и че са се събудили една сутрин, за да установят, че са претърпели огромна загуба.
В началото на 2000-те години малък брой хора (включително и аз) прогнозираха срив на фондовия пазар. Прецених, че това ще се случи през 2007 година и трябваше да изляза доста по-рано, излязох през 2006 г. (Както се оказа, излязох по-рано от необходимото, за което не съжалявах.)
Преди срива предупредих приятели и сътрудници, които неизменно казваха:
„Всички индикатори показват, че пазарът все още върви нагоре. Ако започне да се плъзга надолу, тогава може да продам.“
Многократно им напомнях, че голям бичи пазар никога не завършва със затихване. Неизменно завършва със сериозен скок нагоре, преди внезапно да се срине надолу. И това не е случайно. Базира се на поведението, посочено по-горе.
Никога не се учат
Това, което намирам за наистина удивително, е, че повечето инвеститори никога не се учат. Дори след като са били обрани веднъж, те просто намират друг „по-добър“ брокер и започват отначало.
Невероятно, средният инвеститор ще работи усилено на обичайната си работа и ще направи всичко възможно, за да стане по-добър в нея, след което каквито и спестявания да задели през годината ще ги прехвърли на някой друг за управление.
Той полага малко или никакви усилия да се образова в моделите на бичи и мечи пазари, така че да може да избегне нов провал. Той многократно вади хвърчилото си, за да го пусне сред дърветата.
Много инвеститори правят същата грешка отново и отново, през цялата си кариера – работят усилено за заплащането си, след което буквално изхвърлят спестяванията си.
Момчето, което лъска обувки
Днес наближаваме края на голям бичи пазар. Това е особено интересно с това, че от 2008 г. сме в депресия, която почти никой не признава.
Тези от Уол Стрийт заявяват с увереност, че въпреки повишената безработица, производителите, които масово напускат страната, намаляващият БВП, мащабните затваряния на предприятия и т.н.: „Това не може да бъде депресия, ако пазарът е нагоре.“
За съжаление, това, на което наистина сме свидетели, е най-дългото рали в историята. През 30-те години на миналия век популярна, макар и горчива на вкус, шега гласеше:
„Когато дори момчето, което лъска обувки предлага съвети за акции, време е да се махнете от пазара“.
Този съвет дойде твърде късно.
В момента отново сме в този момент, с изключение на това, че професията лъскач на обувки е изчезнала. Невероятно, но дори ръководители на банки и фирми на Уол Стрийт сега предупреждават, че краят може да е близо.
Може би най-малко вероятният експерт от всички да се присъедини към тази група е лорд Джейкъб Ротшилд, който сега каза в полугодишен доклад:
Не вярваме, че това е подходящ момент за увеличаване на риска. В много случаи цените на акциите са се покачили до безпрецедентни нива във време, когато икономическият растеж по никакъв начин не е гарантиран.
Очевидно той внимава да не използва фрази, които биха били прекалено тревожни, но прави това изказване, за да обясни защо е изхвърлил огромни количества американски активи (т.е. той се измъква преди катастрофата).
Междувременно средният инвеститор, който допринася с кислорода за създаването на всички балони, отново пуска хвърчилото си, убеден, че няма как отново да удари дървото.
Източник: Дъг Кейси, The International Man.
