На 12 юни 2024 година излязоха последните перспективи за петролните пазари на Международната енергийна агенция.
Голямото заглавие от средносрочната перспектива на МАЕ е, че световното търсене на петрол ще достигне връх до 2030 г. и производителите на петрол ще се сблъскат с излишък от ~8 милиона барела на ден благодарение на електрическите превозни средства и енергийния преход.
За енергийните инвеститори това е най-добрият сигнал за потвърждение, от който се нуждаете. Като златно правило при енергийните инвестиции е противопоставянето на прогнозите на МАЕ и много често това е работило.
Кой си спомня известния призив на МАЕ през март 2022 г. Русия да загуби ~3 милиона барела на ден добив на петрол след нахлуването в Украйна? Погледнато назад, Русия загуби около нула барела.
Независимо от това, целта на тази статия на HFI Research е да се разгледа обосновката зад огромната оценка за излишъка на МАЕ. Има някои забележителни бичи фигури в тези графики, добре прикрити зад отвратителните оценки на търсенето.
Да започваме.
Илюзията при връзката между БВП и търсенето на петрол
От раждането на индустриалната революция съществува тясна връзка между растежа на търсенето на петрол и растежа на БВП. Тъй като с течение на времето нововъзникващите страни се превръщат в развити страни, енергийната интензивност намалява, така че относителният темп на растеж се забавя, но връзката остава непокътната.
Така казано, най-новата перспектива на МАЕ изглежда показва пълна липса на връзка между растежа на БВП и растежа на търсенето на петрол.
Можете да видите на горната графика от доклада на МАЕ връзката между глобалното търсене на петрол и БВП от 2024 до 2030 г. Не само, че е далеч от историческата норма, но МАЕ изглежда вярва, че ще отиде в отрицателна посока.
Ето по-подробните данни за растежа:
Можете да видите, че до 2026 г. растежът спира до +0,7 милиона барела на ден, последван от +0,4 милиона барела на ден, +0,2 милиона барела на ден и 0 милиона барела на ден през 2029 година.
Като цяло МАЕ очаква ОИСР Америка, Европа и Азия Океания да допринесат за загуба на търсене от ~2,7 милиона барела на ден.
И почти цялата загуба на търсене идва от тази графика:
Този анализ е толкова далеч от реалността, че трябва да се чудите какво е мисленето зад публикуването на подобни анализи.
Оценките са много далеч от реалността
Да вземем за пример Норвегия, тъй като продажбите на електрически превозни средства като процент от автомобилния микс миналата година достигнаха ~90%. Това определено е най-лесната страна за проследяване, за да се прецени въздействието върху търсенето на бензин и петрол.
И изненада, търсенето на петрол в Норвегия остава около 200 хиляди барела на ден, като бензинът отнема ~60 до ~70 хиляди барела дневно от микса. Въпреки че потреблението на бензин в Норвегия е спаднало с ~10% спрямо 2017 г., намалението не е съществено.
Дори да се приеме същата степен на навлизане на електрическите превозни средства в САЩ (~90%), това би изместило ~10% от търсенето на бензин, което се равнява на ~800 000 барела на ден, далеч от предполагаемите ~1,5 милиона барела дневно.
Това, за което е лудост да се мисли в анализа на търсенето на МАЕ, е, че ще изисква електромобилите не само да заемат доминиращ пазарен дял от общите превозни средства, продавани всяка година (поне 80%+), но също така ще изисква поне 20-25% от колите по пътищата да бъдат електрически, за да се получи такова голямо изместване на търсенето.
И двата сценария са толкова далеч от реалността, че отново трябва да се чудите какви мощни наркотици използват хората от МАЕ, за да достигнат до анализ като този. Но, както казах, това не е за първи път. Анализите на МАЕ често се превръщат в пропаганда на възобновяемата енергия и електромобилите.
Открийте още за електромобилите и петрола в статията:
МАЕ вкарва света в енергийна криза
МАЕ е основана на принципа за предотвратяване на нова енергийна криза на хоризонта. Поне това бе основната мисия, новата изглежда е тази, която търгува с енергийния преход.
Но както при всяко нещо в живота, има балансиран начин да го направите. Както всички политици трябва да знаят, разбирането на реалността е много по-важно от политическата мотивация и идеята, че глобалното търсене на петрол ще достигне своя връх през 2030 година, просто не може да бъде по-далеч от истината.
Вместо това МАЕ предупреди в своя доклад до всички производители на петрол следното:
Прогнозите в този доклад, базирани на най-новите данни, показват голям излишък на предлагане, появяващ се през това десетилетие, което предполага, че петролните компании може да искат да се уверят, че техните бизнес стратегии и планове са подготвени за настъпващите промени.
С други думи, „Скъпи петролни компании, моля, не инвестирайте повече. Ние не се нуждаем от вашия петрол.“
Не само, че съобщението е изкривено до невероятна степен, но особено интересна е частта, в която изпълнителният директор на МАЕ Фатих Бирол подчерта, че прогнозите са базирани на „най-новите данни“.
Няма нищо фактическо в този доклад, единствения факт е, че този доклад е силно изкривен и предубеден от самото начало.
За тези от вас, които смятат, че МАЕ няма властта да повлияе на петролните компании, то HFI Research за съжаление имат различно мнение.
МАЕ влияе на капиталовите пазари, а капиталовите пазари ще продължат да ограничават капиталовия поток към петролните компании, което ще ограничи техните способности да инвестират. Така че, насърчавайки идеята, че търсенето на петрол е достигнало своя връх, МАЕ вкарва света в енергийна криза.
Самата мисия, върху която е основана МАЕ, противоречи на думите на нейния изпълнителен директор в момент Фатих Бирол. Иронията е потресаваща.
Но това не е всичко
Ако сте готови да пренебрегнете отвратителната, изопачена и пристрастна част от доклада на МАЕ, ще намерите късчета мъдрост в него.
Ако МАЕ не беше приела такъв ужасен сценарий на търсенето, в раздела за предлагането ще забележите, че пикът на доставките на петрол ще се случи това десетилетие.
На графиката по-горе МАЕ илюстрира ръста на доставките от 2021 до 2024 г. и 2025-2030 г. Ще забележите, че повечето държави падат близо до нулата.
За САЩ от HFI Research смятат, че оценката на МАЕ за растеж за добива с ~1 милион барела на ден е твърде висока. Що се отнася до другите, можем да видим известни аргументи (Саудитска Арабия, Бразилия, Гвиана, Канада и други подобни).
Открийте повече за резервите на Саудитска арабия в статията:
Но за всички останали предстоящият спад е неизбежен.
Азия, която е ключов регион за нарастване на търсенето, ще покаже спад в доставките на петрол от сега до 2030 г. с ~1 милион барела на ден. Добавяйки, че с очаквания растеж на търсенето, делтата ще трябва да бъде посрещната от ОПЕК+.
Освен това беше интересно за МАЕ да посочи годишния темп на спад в световните доставки на петрол.
Обърнете внимание на големия годишен спад от ~6,3 милиона барела на ден, който трябва да бъде заменен.
Досега американският шистов добив успява да замени други спадове на предлагането извън ОПЕК+, но след като растежът на производството спре, глобалният двигател на доставките също блокира. Това е, на което по същество залагат петролните бикове.
Накъде се запътва търсенето?
Връщаме се към тази дългосрочна графика:
Този участък с червени точки е как изглежда растежът на глобалното търсене на петрол без заместване. Ако приемем малко по-слаба връзка от тази в миналото, ще получите среден годишен темп на растеж от ~1,3 милиона барела дневно.
От 2025 до 2030 г. това ще се равнява на ръст на търсенето от ~7,8 милиона барела на ден. Това не само би елиминирало цялата оценка на излишъка на МАЕ, но вероятно би тласнало световния пазар на петрол към устойчив дефицит.
От страна на предлагането от HFI Rеsearch смятат, че шистовия добив в САЩ, Бразилия и други допринасят за ~2 милиона барела на ден делта на доставките.
Общо тяхната оценка е разлика от ~9,8 милиона барела дневно. Вместо излишък от +8 милиона барела на ден, виждат дефицит, по-близо до около 2 милиона барела на ден.
Заключение
Прогнозата на МАЕ за 2030 г. е почти толкова реалистична, колкото и теоретиците на плоската земя. Текущите данни не подкрепят предположението на МАЕ за агресивното навлизане на електромобилите, да не говорим за драматичния спад в търсенето на бензин.
В допълнение, МАЕ също така е твърде агресивна по отношение на допускането си за доставките, което води до фалшив разказ, развиващ се на петролния пазар.
В много отношения може да сметнем, че петролните компании може да се почувстват уплашени и да инвестират по-малко на фона на този доклад на МАЕ за пазара на петрол, но реалността е, че всеки с мозък може да види колко идиотска е тази прогноза.
Докато МАЕ продължава да си играе с глобалния пазар на петрол, участниците на пазара са много по-умни от това и анализът на HFI Research е точно обратното на това, което МАЕ предполага.
Нека да видим кой е прав, но ако историята ни говори, МАЕ вероятно отново ще греши много и с тази прогноза.
