Президентските избори в САЩ и пазарните корекции имат дълга история на партньорство. Като се има предвид, че може да станем свидетели на необуздана реторика между дясното и лявото, това не е изненадващо. Такъв е случаят с последните два президентски избора, където поляризиращите кандидати надделя над политиките.
От гледна точка на управлението на портфейла трябва да разберем какво се случва по време на годините на изборите в САЩ по отношение на фондовия пазар и възвръщаемостта на инвеститорите.
От 1833 г. индексът S&P 500 е печелил средно 10,03% в годината на президентски избори. За разлика от това, първата и втората година след президентските избори показват средни печалби съответно от 6,15% и 6,94%.
Има забележителни изключения от положителната доходност в годината на изборите, като например през 2008 г., когато S&P 500 потъна с близо 37% (Възвръщаемостта се основава само на цена и изключва дивиденти).
Въпреки това, като цяло процентът на ръст на S&P 500 в годините на президентските избори е много висок 76,6%.
След победата на президента Рузвелт през 1944 г. е имало само две загуби по време на годините на президентските избори: 2000 и 2008 г. Тези две години съответстват на „Дотком“ балона и Глобалната финансова криза.
Средно, годините на президентски избори са вторите години с най-добро представяне за S&P 500. Третите години в цикъла (в сегашния случай това бе 2023 година) са най-силните за индекса, според президентския цикъл.
Шанс за корекция
За инвеститорите, при „коефициент на печалба“ от 76%, шансовете са високи, че пазарите най-вероятно ще завършат годината на президентските избори през 2024 г. по-високо.
Въпреки това, предвид настоящите икономически основи, от Real Investment Advice не биха отхвърлили напълно не толкова незначителния шанс от ~24%, че една по-значима корекция може да се наложи отново.
Като се има предвид скорошната 15-годишна продължителност на продължаващия бичи пазар, по-екстремните отклонения от дългосрочните средни и продължаващите проблеми с оценките, този шанс може би се увеличава още.
Това отклонение е по-значимо, когато се разглежда 1-годишната пълзяща средна. Настоящите нива на отклонение от 52-седмичната пълзяща средна обикновено предшестват краткосрочни пазарни корекции или дори по-лошо.
Въпреки това, както беше посочено, докато пазарът вероятно ще завърши годината по-високо от началото, годините на президентските избори имат корективни пристрастия през летните месеци.
Политиките имат ли значение?
Краткият отговор е „Да“. Но не и в краткосрочен план. Президентските платформи са преди всичко „реклама“, за да получат гласа ви. Следователно, един политик ще обещае много неща, които, погледнато назад, рядко се изпълняват.
Ето защо, докато има много дебат за това чия политика ще бъде по-добра, това няма голямо значение, тъй като и двете страни имат апетит за „осигуряване на хляб и зрелища на масите“ чрез продължаващо увеличаване на дълга.
Въпреки това, по отношение на финансовите пазари, Уолстрийт е склонен да се отвращава от промяната. Рискът за изборите е промяна в политиката, която може да подкопае настоящите тенденции.
Тези промени в политиката могат да бъдат увеличение на данъците, ограничителни търговски политики, съкращения на разходите и т.н., което потенциално би било неблагоприятно за финансовите пазари в краткосрочен план.
Ето защо пазарите са склонни да коригират нещата преди изборите през ноември. Поглед към всички изборни години от 1960 г. насам показва, че пазарите наистина са се повишавали по време на изборните години.
Обърнете внимание обаче, че пазарът има тенденция да коригира през септември и октомври (месеците преди изборите).
Трябва да се отбележи, че тези данни са силно изкривени от спада по време на Глобалната финансовата криза от 2008 г., която също бе година на президентските избори. Ако извадим тази една година, възвръщаемостта в годините на избори скача до 7,7% годишно.
И в двата случая обаче възвръщаемостта все още намалява през септември и октомври. Графиката по-долу показва, че 2024 г. изпреварва историческите норми.
И накрая, докато политиките имат значение за по-дългосрочен период, тъй като промените в разходите и регулациите оказват влияние върху икономическите резултати, пазарното представяне през дългосрочните пазарни периоди варира значително.
По време на дългосрочни бичи периоди, какъвто имаме сега от 2009, годините на президентските избори са със средна годишна възвръщаемост от 14%. Това е в противоречие със дългосрочните мечи пазари, които са склонни да намаляват средно със 7% в годината на президентски избори в САЩ.
Въпреки това, един риск, който се оформи след „финансовата криза“, може да има външен ефект върху пазарите през 2024 г.
Голямото разделение
Дори да имате силни чувства към една или друга партия по отношение на политиката, това няма голямо значение по отношение на вашите пари. Такъв е случаят днес.
С наближаването на ноември, за трети поред избори, избирателите ще гласуват за кандидата, който не харесват по-малко, а не за чиито политики харесват повече.
По-важното е, че повечето избиратели отиват до урните с голямо количество дезинформация от коментатори в социалните медии, прокарващи политически програми.
Трябва да се отбележи, че пазарът вече разбира, че с по-дълбоко разделение на партиите, отколкото в който и да е друг момент в историята, вероятността каквато и да е политика да бъде приета е малка.
Последните данни, които имаме са от 2017 година и бяха публикувани в доклад от 2019 г. В момента тази разлика е още по-значителна, тъй като социалните медии продължават да подхранват разделението.
Единственото нещо, което пазарите изглежда предпочитат е „политическа задънена улица“.
„Исторически разделеният Конгрес е бил по-добър за акциите, които са склонни да харесват, че една партия няма твърде голямо влияние. Акциите нараснаха с близо 30% през 1985 г., 2013 г. и 2019 г., всички при разделени Конгрес, според LPL Financial. Средният ръст на S&P 500 с разделен Конгрес бе 17,2%, докато растежът на БВП бе средно 2,8%.“
USA Today
Това, което можем да извлечем от данните, е, че шансовете показват, че e по-вероятно пазарът да приключи тази година с положителна нотка. Това обаче говори малко за следващата година.
Рискове 2025
Ако се върнете към таблицатa с данни по-горе, първата година от нов президентски цикъл е приблизително 50/50. Това е и най-слабата година от гледна точка на средна възвръщаемост с данни от 1833 г.
Освен това, от изборите до 2025 г., резултатите са твърде зависими от много неща, които продължават да вървят „правилно“.
- Избягване на „двойна” рецесия, което ще е трудно без още фискални стимули. Обърнатата крива на доходността също не помага.
- ФЕД драстично разширява паричната си политика, което едва ли ще се случи без рецесия. Поне към момента изглежда така.
- Потребителят ще трябва да разшири текущото си потребление, водено от дългове, което също ще зависи от фискалните стимули стабилен икономически ръст.
- Има значително подобрение както в корпоративните печалби, така и в рентабилността, което може да се случи ако продължим да виждаме уволнени. Тук обаче се появява риск за 1 и 3.
- Продължаващо разширение на съотношенията. Проблемът е, че растежът на печалбите при долните 490 компании разочарова, а покачването на цената при някои от топ 10 изпреварва растежа на печалбите.
Всички тези рискове са реалистични, особено на фона на най-дългия бичи пазар в историята, високите оценки и прекомерните спекулации. Така казано, изглежда разбираемо защо Уорън Бъфет трупа пари в брой.
Никой не знае със сигурност накъде ще се насочат пазарите през следващата седмица, още по-малко през следващия месец, тримесечие, година или пет години.
Това, което знаем, е, че неуправлението на „риска“ е пагубно за постигането на дългосрочни инвестиционни цели. Реално погледнато единственото, което можем да управляваме на пазарите е риска.
Предпазният колан няма да Ви попречи да управлявате автомобила си и да достигнете до желаната от Вас дестинация, но може да Ви помогне в рядък случай на инцидент.
